| 整了近三個(gè)月的鋼材市場(chǎng)終于在6月初破位下跌，而鐵礦石雖然受鋼材牽連有所走弱，但下跌幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于鋼材，一方面是由于鐵礦石三季度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格與二季度幾乎持平，繼續(xù)維持高位運(yùn)行，另一方面是由于鋼材與鐵礦石下跌過(guò)程中的行為特征所決定的。但從鐵礦石以下幾個(gè)特點(diǎn)綜合來(lái)看，鐵礦石短期快速下跌的風(fēng)險(xiǎn)在不斷加大，應(yīng)該值得市場(chǎng)引起關(guān)注。
一、 鐵礦石三季度長(zhǎng)協(xié)定價(jià)繼續(xù)維持高位，雖然對(duì)近期現(xiàn)貨市場(chǎng)的下跌有所牽制，但鋼材的價(jià)格快速回落勢(shì)必打壓鋼廠(chǎng)采購(gòu)的積極性。據(jù)聯(lián)合金屬網(wǎng)不完全調(diào)查統(tǒng)計(jì)，唐山地區(qū)的中小型鋼廠(chǎng)內(nèi)礦庫(kù)存在20天左右，外礦庫(kù)存在30天左右，基本處于一個(gè)低庫(kù)存、高頻率補(bǔ)庫(kù)、隨用隨采的階段，鋼廠(chǎng)對(duì)鐵礦石的后市判斷普遍抱有謹(jǐn)慎態(tài)度。
二、目前鐵礦石呈現(xiàn)“外強(qiáng)內(nèi)弱、低多高少”的局面。“外強(qiáng)內(nèi)弱”是指同品位的外礦的價(jià)格要高于內(nèi)礦價(jià)格，以青島港63.5印粉的干基含稅價(jià)格與遷安66精粉的干基含稅價(jià)格比較為例，2011年5月份以來(lái)，外礦與內(nèi)礦的價(jià)差始終保持在60-120元/噸之間，平均價(jià)差在95元/噸左右，況且外礦還低于內(nèi)礦2.5個(gè)品位，當(dāng)然外礦的綜合入爐指標(biāo)要好于內(nèi)礦，但總體而言，外礦相對(duì)內(nèi)礦的確處于較高價(jià)位;從普氏指數(shù)來(lái)看，從6月3日到6月14日，普氏指數(shù)從171反彈至175.5，這輪反彈，主要是由于鋼廠(chǎng)的小級(jí)別集中按需補(bǔ)庫(kù)引起的，并沒(méi)有帶動(dòng)內(nèi)礦的大幅補(bǔ)漲，也沒(méi)有推動(dòng)鋼材的同步反彈，因此，在鋼材市場(chǎng)節(jié)節(jié)潰敗的情況下，外礦相對(duì)內(nèi)礦或出現(xiàn)較大幅度的補(bǔ)跌;“外強(qiáng)內(nèi)弱”這個(gè)結(jié)果從唐山地區(qū)的燒結(jié)礦配比也可折射出來(lái)，對(duì)于長(zhǎng)協(xié)礦占比很小的中小型鋼廠(chǎng)，配比靈活，為了節(jié)省成本，內(nèi)礦的使用比率已經(jīng)達(dá)到50%，對(duì)于大型鋼廠(chǎng)，在現(xiàn)有的高爐條件下，也適當(dāng)提高了內(nèi)礦占比;“低多高少”是指外礦中低品位成交較多，高品位成交相對(duì)較少。這說(shuō)明：一是由于國(guó)外限制高品位出口等原因造成高低品位的價(jià)差在不斷擴(kuò)大，二是鋼廠(chǎng)提高國(guó)內(nèi)礦的燒結(jié)配比后，因?yàn)閲?guó)內(nèi)基本都是64-66高品位精粉，導(dǎo)致鋼廠(chǎng)對(duì)外礦中鐵品位的要求低于與對(duì)S、P、Si、Al元素入爐指標(biāo)的要求。
三、從鐵礦石與鋼材、倫銅、粗鋼產(chǎn)量、鋼廠(chǎng)利潤(rùn)等多個(gè)維度的比價(jià)關(guān)系來(lái)看，鐵礦石面臨加速補(bǔ)跌的風(fēng)險(xiǎn)愈來(lái)愈大。首先從鐵礦石與鋼材的比價(jià)關(guān)系來(lái)看，三個(gè)紅色虛線(xiàn)框中顯示：在下跌過(guò)程中，鐵礦石的明顯下跌總是滯后于鋼材1-2周左右，主要原因是外礦壟斷于三大礦山手中，內(nèi)礦在定價(jià)方面沒(méi)有話(huà)語(yǔ)權(quán)，只能跟隨外礦波動(dòng)，在鋼材走勢(shì)不明顯出現(xiàn)下跌的情況下三大礦山不愿主動(dòng)殺價(jià)。目前鋼材連續(xù)兩周出現(xiàn)大幅跳水，以上海二級(jí)螺紋鋼為例，從6月10日的4840元/噸—6月17日的4740元/噸—6月24日的4600元/噸，10個(gè)交易日下跌240元/噸，鐵礦石的成交量已經(jīng)萎縮，三大礦山的招標(biāo)價(jià)也在不斷下滑，鋼材若繼續(xù)下跌，礦石即將補(bǔ)跌;從鐵礦石與倫銅的比價(jià)關(guān)系來(lái)看，由于從長(zhǎng)期數(shù)據(jù)跟蹤結(jié)果來(lái)看，鐵礦石與倫銅正相關(guān)性很強(qiáng)，短期在美國(guó)QE2宣布結(jié)束，QE3推出肯能性較小的情況下，倫銅面臨很大的壓力，這無(wú)疑對(duì)礦石來(lái)講也是一個(gè)較大的抑制;最后從鋼廠(chǎng)利潤(rùn)與日粗鋼產(chǎn)量來(lái)看，二季度日粗鋼產(chǎn)量連創(chuàng)新高，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)保持在高位，但由于近兩周跌幅已達(dá)200-250元/噸，盡管目前仍有利潤(rùn)，但鋼廠(chǎng)檢修等減產(chǎn)肯定會(huì)不斷增加，這樣對(duì)鐵礦石中期需求造成很大的壓力，對(duì)市場(chǎng)短期預(yù)期也會(huì)產(chǎn)生一定的影響。
綜上所述，在國(guó)際大宗商品普遍承壓、鋼材中期下跌格局基本確立、日粗鋼產(chǎn)量面臨沖高回落、鋼廠(chǎng)采購(gòu)情緒多數(shù)悲觀的情況下，短期相對(duì)內(nèi)礦高溢價(jià)的外礦或率先加速下跌，印度63.5的現(xiàn)貨礦到岸價(jià)從目前的177美元有望回落至160-165美元左右，但在鋼廠(chǎng)目前仍有盈利和國(guó)內(nèi)高位通脹的大背景下，礦石難以出現(xiàn)超大幅度的長(zhǎng)時(shí)間的下跌，下半年高位寬幅震蕩的概率較大。中期高位寬幅震蕩觀點(diǎn)通過(guò)其他文章詳細(xì)論證，本文不再贅述。 | 
